作者：園長，編輯 | 石燦

導(dǎo)語：

讀招股書的時候，我們發(fā)現(xiàn)了一個有意思的細節(jié)—— 36氪的資深內(nèi)容報道團隊一共有42個作者，約占36氪總?cè)藬?shù)的十一分之一。

瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢治亞，42歲。

拼多多創(chuàng)始人黃錚，38歲。 

趣頭條創(chuàng)始人譚思亮，38歲。 

36氪創(chuàng)始人劉成城，31歲。 

以上列出的，是最近一年來赴美上市的部分知名公司創(chuàng)始人及其年齡。在這份名單中，36氪和它的創(chuàng)始人劉成城都顯得有些不一樣——

當(dāng)11月8日立冬這天，他遠在華爾街敲響納斯達克上市的鐘聲時，36氪也已經(jīng)走過近9年。36氪在這些公司里歷史最“悠久”，但它創(chuàng)始人卻是最年輕的。上市首日破發(fā)，開盤下跌13.2%，報12.58美元。

這家科技媒體的起點，通常被認定在2010年12月8日。那時，黃錚剛從谷歌離職創(chuàng)業(yè)，錢治亞還在神州租車做運營，譚思亮輾轉(zhuǎn)在幾個互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)任高管。還是學(xué)生的劉成城，開設(shè)了一個叫TC中文網(wǎng)的小網(wǎng)站，專門編譯美國科技博客TechCrunch的文章。 

TechCrunch專門報道新興互聯(lián)網(wǎng)公司和業(yè)態(tài)，這種模式在當(dāng)時的中國還很新鮮。沒過多久，劉成城將TC中文網(wǎng)改名為36氪。氪在元素周期表排第36位，與之同名的“氪星”還是DC漫畫里超人的故鄉(xiāng)。

一個理工科男生+一個極客范的名字，36氪的故事從此開始。 

目標(biāo)中關(guān)村：部落的誕生與突圍

高中時代，劉成城就想過去成都、去中關(guān)村創(chuàng)業(yè)。不幸的是，他還沒來得及溜出學(xué)校，創(chuàng)業(yè)計劃就被老師撲滅在宿舍里。 

2006年，劉成城考入了成都郵電大學(xué)。坐落在海淀區(qū)西土城路10號的“北郵”，距離中關(guān)村車程不過15分鐘。這個來自蘇北小城的18歲少年，終于一腳踩到中關(guān)村的門檻上。 

兩年前的2004年，同樣從蘇北小城考到成都的年輕人劉強東，在中關(guān)村創(chuàng)辦了“京東多媒體網(wǎng)”，日后成為國內(nèi)最大的自營電商平臺。更早的時候，他們的另一個江蘇老鄉(xiāng)，帶著10個人在中關(guān)村的一間傳達室中開始創(chuàng)業(yè)。這個人是柳傳志，公司的名字叫“聯(lián)想”。 

“WISE·2016獨角獸峰會”上，劉成城對話“老鄉(xiāng)”柳傳志 圖片來源：騰訊視頻

成都的互聯(lián)網(wǎng)圈有不少來自江蘇的創(chuàng)業(yè)者，但劉成城母校“北郵”的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)氛圍同樣濃厚。 

這里，走出了百度創(chuàng)始“六劍客”之一的王嘯，B站創(chuàng)始人徐逸，拉勾網(wǎng)創(chuàng)始人馬德龍......“北郵”不僅盛產(chǎn)通信行業(yè)工程師，也是IT創(chuàng)業(yè)者的搖籃。 

北郵人+江蘇人，雙重的“創(chuàng)業(yè)基因”讓劉成城加速“不安分”起來。大一時，他就和幾個同學(xué)一起做了數(shù)碼產(chǎn)品團購網(wǎng)站Z-vip.com?！敖M織”最壯大的時候，他們的足跡遍布成都7所高校，因為業(yè)務(wù)量太大，劉成城和他的同學(xué)們甚至買了輛二手面包車專門送貨。 

到了大二大三，劉成城頻繁閱讀TechCrunch。當(dāng)時，這家科技博客只有創(chuàng)始人麥克·阿靈頓一個作者，月瀏覽量能有900萬，盈利也很可觀。 

這給了劉成城很大的啟發(fā)，他也想創(chuàng)辦自己的科技博客。在劉成城讀大學(xué)這幾年，互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)生的事情，開始對現(xiàn)實生活產(chǎn)生越來越大的影響。

2008年，騰訊和360的激烈戰(zhàn)事，讓整個社會開始反思科技巨頭“壟斷”的后果；2010年，喬布斯發(fā)布了劃時代的經(jīng)典機型iPhone4，人們的手機使用習(xí)慣由此改變，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮也從那時漸漸涌起。 

那段時間，國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)的報道還相當(dāng)稀少，這里還是一片缺乏行業(yè)規(guī)則、報道規(guī)范的混沌地帶。早期的互聯(lián)網(wǎng)報道者、DoNews創(chuàng)始人劉韌，就因為360“黑稿事件”，被昔日的好友周鴻祎送進監(jiān)獄，一待就是3年。 

36氪一開始的辦公室 只有四個人圖片來源：36氪 作者：鏡宇

一邊是飛速發(fā)展的科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，一邊是科技報道內(nèi)容的“蠻荒“和空白。面對巨大的發(fā)展空間，劉成城選擇“取一瓢飲”。那時的36氪幾乎只編譯國外互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)資訊，向國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者介紹互聯(lián)網(wǎng)最新的業(yè)態(tài)和玩法，更像一個高度垂直的興趣部落。

大時代帶來的機會造就了36氪，敏銳的創(chuàng)業(yè)者們不會放棄這個發(fā)展窗口，一大批競爭者飛速前來填補空白——極客公園在2010成立，虎嗅、鈦媒體、品玩在2012年誕生…… 

這些后來者和36氪最大的不同在于，其創(chuàng)始人都來自傳統(tǒng)、老牌商業(yè)媒體，擁有強大的原創(chuàng)報道能力：極客公園的張鵬，曾任《IT經(jīng)理世界》主編；虎嗅的李岷，曾是《中國企業(yè)家》執(zhí)行總編；品玩的駱軼航，曾在《第一財經(jīng)周刊》做主筆；鈦媒體創(chuàng)始人趙何娟的經(jīng)歷最為豐富，她曾在《財新》《財經(jīng)》長期從事時政和財經(jīng)調(diào)查報道。 

盡管是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)報道這條賽道的開創(chuàng)者，劉成城和他的“小部落”36氪，還是需要在出身“正規(guī)軍”的“友媒”包圍下，走出一條不一樣的路。 

錦秋家園，部落生長的好地方

從成立到現(xiàn)在，36氪先后在成都搬過6次家，有過7個辦公地點。在早期的不斷輾轉(zhuǎn)中，錦秋家園的那些日子經(jīng)常被人們拿來回味。 

36氪在錦秋家園的辦公室圖片來源：36氪 作者：鏡宇

知春路6號的居民小區(qū)錦秋家園真是個創(chuàng)業(yè)寶地。雖然不如3公里外、“孵化”了美團、快手等巨頭的華清嘉園那樣大名鼎鼎，除了36氪，這里也入駐過應(yīng)用商店豌豆莢、跑步App樂動力等成功的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。但知名度最高的，還是張一鳴在此創(chuàng)辦的今日頭條。 

有段時間，36氪和今日頭條都在錦秋家園辦公，算得上真正的鄰居。但他們的緣分還不止于此。在今年10月發(fā)布的招股書中，36氪專門引用了2013年對今日頭條算法推薦模式的首發(fā)報道，借此證明自身善于發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的能力。 

這種能力，來源于“部落”初創(chuàng)期對國外互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)資訊的“搬運”和編譯。36氪長期關(guān)注初創(chuàng)型科技企業(yè)，緊跟前沿科技產(chǎn)品的報道，當(dāng)他們將視角從編譯國外資訊，轉(zhuǎn)向國內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)報道時，這種熟悉產(chǎn)品創(chuàng)新模式和玩法的優(yōu)勢，迅速得到了回報。除了今日頭條，36氪還率先報道餓了么、ofo等一大批“新經(jīng)濟”公司。

36氪在2013年對今日頭條的報道 圖片來源：36氪招股書 翻譯：騰訊翻譯君

網(wǎng)站上線不久后的2010年圣誕，劉成城在一次聚會中偶遇了北郵師兄、百度創(chuàng)始人之一的王嘯。劉成城給“大師兄”留下了深刻的印象，下一次見面，是王嘯主動約見的。在保福寺橋南的一家韓國烤肉，兩個人聊“high”了。王嘯直接問劉成城，“能不能投你們一點錢？” 

劉成城趕快回答“好啊，多少錢？”日后，劉成城向媒體回憶起這個場景時，只記得自己當(dāng)時反應(yīng)迅速，“像擔(dān)心對方反悔一樣”秒問秒答。 

王嘯和他新成立的九合創(chuàng)投給了36氪100萬。第一筆30萬直接打到了劉成城的個人賬戶上。他跑到銀行查了一下，分文不少。劉成城讓柜員幫他取出來，一看，“好像還不夠填滿一個雙肩包啊”，于是，劉成城又讓柜員幫他存了回去。 

那一年，劉成城23歲。后來，有媒體問“為什么科技博客成了36氪？”他的回答是： 

投資人王嘯給了我們一筆錢，得找個容器來裝。 

融資也讓36氪能夠更加專心地報道創(chuàng)業(yè)公司和新模式、新業(yè)態(tài)。在這段時間，36氪發(fā)掘了眾多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)早期項目，甚至有公司在日后成為比肩BAT的巨頭。 

這也是36氪和其他資深記者創(chuàng)辦的科技媒體不一樣的地方：更加關(guān)注對象聚焦在初創(chuàng)公司和新模式，而不是僅僅關(guān)注頭部大公司的動向。 

與此同時，36氪公開表示“說產(chǎn)品，不廢話，不發(fā)布新聞稿和軟文”。這意味著，在創(chuàng)業(yè)公司報道中，他們收不到一分錢廣告費，基本上是“用愛發(fā)電”。 

雖然沒有營收，但這給36氪帶來了不錯的口碑。在錦秋家園等居民區(qū)辦公的36氪，也從一個只有4個人的愛好者式自留地，一步步變成活躍且個性鮮明的成熟“部落”。 

數(shù)據(jù)來源：天眼查、投資界等

在獲得第一筆融資半年后，知名投資機構(gòu)經(jīng)緯中國給36氪帶來了A輪融資，這次的金額高達數(shù)百萬美元。此后的3年間，經(jīng)緯中國先后給36氪帶來了B、C、D輪融資，并且給了36氪更多、更深遠的影響。 

走上創(chuàng)業(yè)大街，部落漸行漸遠

2014年，“全民創(chuàng)業(yè)，大眾創(chuàng)新”的口號，從達沃斯論壇一直傳向全國。這年4月，36氪也正式搬進了位于海淀區(qū)的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街。 

36氪精心布置了這個家：他們在休息區(qū)安裝了高低床和沙發(fā)，在陽臺布置了遮陽傘和桌椅，還有北歐風(fēng)格的燈具和隨處可見的綠植，甚至還布置了可以洗澡的淋浴間......一切看起來都比以前輾轉(zhuǎn)在居民區(qū)中更加精致，也更像一個“正規(guī)”的公司了。 

與此同時，36氪推出了共享辦公品牌“氪空間”，免費供創(chuàng)業(yè)公司入駐，還會幫助創(chuàng)業(yè)公司提供融資支持?！半纯臻g”的裝修風(fēng)格和36氪自家的辦公區(qū)一樣現(xiàn)代化，便捷的企業(yè)服務(wù)給入駐方提供了不少便利。 

這也正好契合了當(dāng)年全國性的“全民創(chuàng)業(yè)，大眾創(chuàng)新”浪潮，36氪得到了前所未有的榮譽和支持。但此時的36氪，已經(jīng)不是錦秋家園時的那個“部落”了。 

最明顯的表現(xiàn)是，36氪開始有廣告了。劉成城在2014年的一次采訪中透露，36氪雖然還沒盈利，但靠廣告業(yè)務(wù)基本可以實現(xiàn)收支平衡。 

36氪的業(yè)務(wù)也在多元化。早在2013年，36氪就上線了創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺“36氪+”，通過提供尋求融資、尋求報道和創(chuàng)業(yè)項目數(shù)據(jù)庫等服務(wù)模式，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)。 

2015年6月，36氪推出了“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺”，外界一般稱之為“股權(quán)眾籌”。也就是說，在這個平臺上，符合條件的投資者（一般是資產(chǎn)30萬人民幣以上）可以直接投資初創(chuàng)公司。 

拿著幾十萬，就有機會投資未來可能成為BAT的公司，成為他們最早的股東。這樣的誘惑引來了不少投資者。36氪在一年內(nèi)上線了54個項目，累計融資5億人民幣。 

后來，股權(quán)眾籌被36氪早期作者柳胖胖稱為“36氪成立以后做過的最激進最冒險的業(yè)務(wù)。”2016年6月，鈦媒體爆出36氪股權(quán)眾籌的項目“宏力能源”涉嫌欺詐，“定向增發(fā)”變成了“老股轉(zhuǎn)讓”，項目路演宣傳的高額回報變成了巨額虧損...... 

鈦媒體當(dāng)時的報道截圖 來源：鈦媒體官網(wǎng)

在鈦媒體的報道中，一個投了200萬的投資者懊悔地說：“竟然會輕信36氪這些毛頭小子！我們這些老油條也是瞎了眼。”，還有人說“36（氪）沒有了當(dāng)初的激情和干勁。” 

劉成城為此事寫了公開信《做對的事情，超越成敗之上》，承認了36氪的責(zé)任，“無論是在風(fēng)控環(huán)節(jié)，還是在融資推介環(huán)節(jié)，以及和投資人的溝通機制、信息披露等方面，都還做得遠遠不夠?！?nbsp;

一個月后，36氪迎來了更大的變化——最核心的媒體業(yè)務(wù)被拆分出來獨立運營，與此同時，來自經(jīng)緯中國的馮大剛加入36氪，并擔(dān)任拆分后媒體業(yè)務(wù)負責(zé)人。 

馮大剛也是一個和趙何娟、駱軼航等知名記者同樣“重量級”的媒體人，曾是《第一財經(jīng)周刊》的聯(lián)合創(chuàng)始人、二把手。在此之前，馮大剛還邀請時任《第一財經(jīng)周刊》主筆楊軒加入36氪，負責(zé)組建特稿部（后為深度部）。 

2016年10月，深度欄目《深氪》發(fā)表了楊軒編輯的第一篇報道《關(guān)于加班、失眠、抑郁和創(chuàng)造力》。這個欄目延續(xù)至今，《賈躍亭更難的一百天》《人到中年，職場半坡》《創(chuàng)業(yè)黃金時代結(jié)束的一年》等報道，連續(xù)三年先后獲評金字節(jié)獎最佳調(diào)查報道、最佳特寫和行業(yè)報道獎項。深度類稿件，也從此成為36氪在創(chuàng)投資訊之外新的內(nèi)容支撐點。 

馮大剛還挖來了《第一財經(jīng)周刊》總編李洋，《人物》前副主編張卓前來擔(dān)任助理總裁，用了不到一年的時間，為36氪打造了一個堪稱豪華的內(nèi)容團隊。 

部落的影子在36氪身上逐漸消失了。從內(nèi)容上看，它已經(jīng)和虎嗅、鈦媒體沒有什么明顯區(qū)別。大家都會關(guān)注造手機的羅永浩、搞共享單車的戴威和胡煒煒，也報道喜歡唱、跳、rap的蔡徐坤。曾經(jīng)個性迥異的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投媒體，正在變得越來越像。 

駿豪，會是36氪的新起點嗎？

新的媒體業(yè)務(wù)總裁馮大剛經(jīng)常提起一個概念——“AURP”值，即每用戶貢獻收入平均值。在此之前，媒體更喜歡用“CPM”（覆蓋一定規(guī)模用戶的成本）概念進行核算。這是因為媒體主要收入來源是廣告，特別是互聯(lián)網(wǎng)媒體，用戶行為（訂閱等等）帶來的收入幾乎可以忽略。 

強調(diào)“用戶貢獻收入”的新總裁，讓36氪開始朝著面向用戶尋求價值回報的路徑發(fā)展。逐鹿網(wǎng)創(chuàng)始人闌夕認為，這在實質(zhì)上是“把內(nèi)容轉(zhuǎn)化為商品，把讀者轉(zhuǎn)化為消費者”。 

知識付費火熱的2017年，36氪上線了它的第一個知識付費欄目“開氪”，打造互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投行業(yè)精品課程。面向普通讀者的線下活動也多了起來：連續(xù)舉辦的MTA天漠音樂節(jié)，2017年9月的“沒想到樂園”，2019年4月的“沒想到明日城”...... 

2019年4月，36氪又搬家了。他們離開了中關(guān)村，搬到了朝陽公園旁邊的成都地標(biāo)“駿豪”大廈。這棟從上到下覆蓋著純黑色的玻璃的5A級寫字樓，承載著眾多打造了商業(yè)帝國的世界500強公司。 

36氪的上市夢，也在這里漸漸成型。 

從創(chuàng)投資訊起步，36氪的業(yè)務(wù)版圖擴展到今天的三大條線：最核心的媒體業(yè)務(wù)，共享辦公氪空間，以及面向投資機構(gòu)的金融數(shù)據(jù)服務(wù)平臺“鯨準(zhǔn)”。 

36氪 業(yè)務(wù)介紹 圖片來源：36氪招股書

2016年底，劉成城在訪談中告訴刺猬公社，“（我）最開始做媒體是想通過媒體帶來關(guān)注度和流量，然后做別的事情?！痹诿襟w業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定后，劉成城把更多精力用在了為投資者服務(wù)的氪空間等項目中，把媒體業(yè)務(wù)則交給了更專業(yè)的馮大剛。 

2017年12月，獨立分拆一年多以后，36氪獲得了第一輪融資3個億，剛好是劉成城天使輪時的300倍。這時，劉成城的目標(biāo)是上市：“在2016年、2017年連續(xù)兩年盈利的基礎(chǔ)上，也要考慮上市、回報股東的事了。” 

創(chuàng)業(yè)6年后，他也早已不再是那個跑到銀行提出融資，只為了看一眼的“孩子氣”創(chuàng)始人。 

2019年10月初，36氪向納斯達克遞交了招股書。最令人關(guān)注的，是36氪在招股書中披露的“營收答卷”：2017年營收1.2億，利潤近800萬；2018年營收2.99億，利潤4000多萬；但在2019年（前九個月），營收2億，虧損達到了4500多萬。 

財經(jīng)自媒體《藍媒匯》將今年的巨額虧損歸結(jié)于會計準(zhǔn)則中計算方法的不同，“在美股上，屬于正常的財務(wù)操作”。不過，“邊虧損邊上市”也屬于中國企業(yè)赴美IPO的“常規(guī)操作”。 

招股書中的兩個細節(jié)同樣引人關(guān)注——2019年前9個月，36氪的廣告收入頭一次被企業(yè)服務(wù)收入超越，企業(yè)服務(wù)帶來的收入，已經(jīng)占據(jù)了36氪營收的半壁江山。從“創(chuàng)投媒體”到“新商業(yè)公司”，營收動能的轉(zhuǎn)化，也讓這個轉(zhuǎn)型故事更加讓投資者信服。 

另外一個細節(jié)是，36氪的“專業(yè)內(nèi)部內(nèi)容創(chuàng)作團隊”一共有60人，其中，“經(jīng)驗豐富的作者”有42位。 

這個比例，不到36氪雇員總數(shù)的十分之一。 

在招股書中的“風(fēng)險提示”部分，就有一條和這42個人緊密相關(guān)：如果我們不能留住或雇用高素質(zhì)的內(nèi)部作家和編輯，我們的業(yè)務(wù)就會受到影響。

上市儀式中的劉成城、馮大剛等高管圖源：老虎證券直播

36氪還列出了另外的40多項與公司經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險提示，主要還包括以下這些—— 

我們不能保證我們能夠維持我們迄今所經(jīng)歷的增長率。 

我們面臨著在迅速發(fā)展的新經(jīng)濟部門運作所帶來的風(fēng)險。 

我們與第三方平臺的關(guān)系可能會影響我們的業(yè)務(wù)、前景和財務(wù)業(yè)績。 

每一條風(fēng)險背后，都是對36氪、馮大剛和劉成城的新挑戰(zhàn)。創(chuàng)辦36氪之前，劉成城喜歡讀《中國的新革命》，它講的是1980至2006年這二十多年間，中關(guān)村IT創(chuàng)業(yè)者在風(fēng)起云涌、波瀾壯闊的時代變遷中，從無到有、直到影響整個社會的奮斗史。 

這本書還有個副標(biāo)題——從中關(guān)村到中國社會。2019年11月8日，從劉成城和馮大剛在納斯達克敲響鐘聲的那一刻起，屬于他們的中國科技商業(yè)社會“新革命”也開啟了新篇章。 

本文主要參考資料：
[1].《36氪深陷股權(quán)眾籌項目“涉嫌欺詐”漩渦｜深度調(diào)查》作者：李非凡 2016年6月

[2].《36氪劉成城的秘密：憑什么他29歲就能創(chuàng)造估值40億公司？》作者：朱柳笛 2017年9月

[3].《對話 ｜ 馮大剛：帶著工具箱，跳回媒體這艘將沉之船》作者：闌夕 2018年1月

[4].《如果36氪都沒能盈利》作者：柳胖胖 2019年10月 

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